欧元对国际金融市场的影响论文

　　欧元区主权债务危机爆发两年多来，全球股市纷纷下挫、走势低迷，外汇市场也随着债务危机的延伸而跌宕起伏下面是学习啦小编给大家推荐的欧元对国际金融市场的影响论文，希望大家喜欢!

　　欧元对国际金融市场的影响论文篇一

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　　摘要：亚洲金融风暴似乎已经过去，但却留下许多未解之迷，比如，亚洲国家的金融制度并非都不健康，却都遭受到不同程度的打击;主要危机国家的国内弊病各有不同，却以同样方式并几乎在同一时间受到打击。显然，仅用亚洲国家自身的问题来解释亚洲金融风暴的产生难以使人信服。迷雾不仅飘散在亚洲，美国经济近年来增长势头强劲，美元和美国股市一路飙升，当美联储对美国经济过热忧虑重重的时候，美国的通胀率去年却降到35年来的最低点，而仅用美国高科技产业的良好势头来解释美国经济的异常繁荣，同样显得苍白无力。因此在亚洲与美国经济之外近年来一定有一个大的变动因素存在，而这个因素就是欧元的统一。

　　关键字：欧元统一;亚洲金融风暴;影响

学习啦在线学习网 　　1995年以来，欧盟各国统一货币的步伐加快，处在极度的财政紧缩中，按理说在紧缩中欧洲货币应当升值，而实际上到1997年为止，欧洲主要国家的货币却对美元贬值了25～30%，产生这种异常现象的原因是由于进入统一货币国家的经济发展水平参差不齐，使欧洲货币财富的持有者难以把握欧元启动后的走向，因此大量兑换成美元来回避统一货币的风险。按欧洲货币的贬值程度估计，可能有7～8万亿的欧洲金融资产转换成美元。对亚洲国家来说，这种由欧元统一所产生的异常变动的影响是，亚洲国家的货币都盯住美元，因此随美元对欧洲货币升值，进而出口受到打击。1995年以后亚洲国家除了中国，出口增长无一例外都出现显著衰退，导致经常项下的逆差突然增大，这时本应要求货币贬值，但恰在此时由于欧元统一效应使国际资本市场上的短期资金突然增多，为了寻找出路，有相当一部分冲入亚洲新兴资本市场，使亚洲发展中国家资本项下的顺差突然放大，甚至大过经常项下的逆差，由此推动亚洲国家的货币不降反升，出现逆向运动。国际投机者正是看到亚洲国家名义汇率与实际汇率突然间异常背离才来打击。

学习啦在线学习网 　　欧元统一效应使大量欧洲货币财富转换成美元流入美国，使美国资本市场上的资金供应突然增多，由此压低了利率水平，不仅刺激了设备投资和住宅信贷需求，也导致银行存款向证券市场转移，使股市不断攀升，而且外国人近年来也在大量购买美国的证券和资产，更推动美国的资产价格不断膨胀。资产溢价的财富效应又刺激了美国国内消费，投资与消费的高涨则导出美国经济的高增长与高就业，但是由于美元大幅度升值，使进口价格不断下跌，压抑了通货膨胀，由此创造出美国的经济奇迹。

学习啦在线学习网 　　但是在美国经济异常繁荣的背后实际也蕴含着极大的危机，因为在美国经济中正蕴含着与亚洲危机国家在金融风暴前极为相似的因素，即经常项下的巨大逆差与资本项下的巨大顺差并存，使美元严重背离了其实际价值，以及外资涌入后所导致的“泡沫经济”效应。

　　这样我们就揭开了弥散在亚洲和美国经济中的迷雾：正是由于欧元统一效应使欧洲国家的汇率出现“不升反降”的异动，才导致了亚洲国家汇率和美元汇率“不降反升”的逆向运动，以及国际贸易与资本大格局的变动，由此引发了亚洲国家的萧条和美国经济的过热。

　　从目前各方面因素判断，欧元启动后将趋于坚挺，欧洲的货币统一将在今后4年内完成，因此一旦欧元的前景明朗，巨大的国际货币环流就会发生改变，美国经济将随美元在3年左右内出现显著衰落，而美国经济灾难性变化，其影响会比亚洲金融危机更大、更深远。对我国经济来说，这既是很不利的外部因素，又有可能蕴含着极大的战略利益，因此对中期阶段的国际经济政策要未雨绸缪。

　　去年10月以来，一系列启动经济的政策未见显效，今年前4个月经济增长率仍在下滑，由政府通过扩大投资来启动经济的要求愈加强烈。问题在于，政府手中掌握的资金极为有限，解决的办法，除了扩大财政赤字，在国内资本市场上融资，就是扩大国际融资。然而亚洲金融风暴余韵未消，到目前为止我们还不敢说在此时扩大国际融资，中国仍可以免受这场风暴余波的袭击。因此就有必要进一步探索引发这场风暴的深层次原因，以把握国际经济的发展趋势，趋利避害，选择正确的国际经济政策。

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　　实际上，在亚洲金融风暴中出现了许多未解之迷：

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　　其三，一般认为，防范国际经济风险的重要措施是要有比较雄厚的外汇储备，通常要求外汇储备至少要相当于一国3个月左右的进口额，而在危机发生前，亚洲主要危机国家的外汇储备除韩国外都大大高于3个月的水平，韩国也达2·7个月，危机国家以外的亚洲其他国家和地区则更高，同期美国只有一个月，欧盟国家只有2·5个月。但是，既然亚洲国家与欧美比较，对国际经济安全有如此有力的防范与保护，为什么却仍然难逃如此惨烈的打击呢?

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　　许多人都看到了目前国际经济中的这些异常现象，而在这些异常现象的背后，一定有一个国际经济中的大的因素在近年来异常变动，找出这个大因素，也就能驱散弥漫在国际经济中的这一团团迷雾了。

　　当我们把视角从亚洲和美国扩展到欧洲时，就会看到自1995年以来在欧洲经济中出现的一个异常现象。1993年以来欧盟国家开始迈出统一货币的步伐，近3年来各国为了达到统一货币的基本要求，财政紧缩的力度不断加大，引起总需求下降，进口减少和失业率上升。到1997年，欧盟国家财政赤字在GDP中的平均比重，已从1993年的6·4%降到2·4%。稍有经济学常识人都知道，一国经济如果处于紧缩中本币应趋于坚挺，但实际上自1995年以来除英镑外，欧洲国家货币对美元的比值却是一路下跌，1997年末与1995年末相比，马克下跌了27%，并曾一度超过30%，法郎下跌了25%，有些欧盟国家本币贬值的幅度更大。由于“欧洲汇率机制”是大部分欧盟国家的货币都与马克挂钩，马克对美元贬值，就意味着几乎所有欧洲国家的货币都对美元贬值。

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　　欧洲货币贬值对亚洲国家来说产生了两方面效应。首先，亚洲国家的货币都盯住美元，美元对欧洲货币大幅度升值，亚洲国家货币随之上升，这样就改变了亚洲国家与欧洲国家国际竞争力的对比，有利于扩大欧洲国家的国际市场份额，而打击了亚洲国家的出口。欧盟国家1996、1997年的出口额按美元计算的增长率由于受货币贬值影响并不高，分别为1·8%和3%，但是按本币计算则高得多，例如据欧盟统计，1997年欧盟的出口增长率为9·9%，其中德国的出口增长率为12%，法国为14%，比利时、卢森堡、爱尔兰都在16%以上，而同年全世界的贸易增长率为9·5%。近年来欧盟国家经济一片萧条，只有出口增长较快是唯一的亮点。东盟国家虽然与欧盟各国的经济发展差距较大，但出口以电子产品为主，与欧洲的出口仍然存在竞争，日本和“亚洲四小”的出口则与欧洲的出口扩展直接冲突。因此1995年以来，亚洲国家特别是东盟国家的出口增长突然停滞，由此导致经常项目下突然出现巨大逆差，例如泰国1995年以前几年的贸易逆差都在90亿美元左右，而1995年以后突然跳高到170亿美元以上;马来西亚的贸易逆差1995年以前都在14亿美元以下，1995年突然增加到40亿美元左右;印度尼西亚虽然还有贸易顺差，但是却从前几年的80亿美元以上，突然缩减到40亿美元左右。

　　欧洲金融财富流向美元，使美国资本市场的资金突然极为充裕，急需寻找出路。而美国资本市场的货币流量突然加大，也极度压低了资本市场的利率水平，以至于目前美国短期资金市场的利率水平甚至低于美国联邦资金隔夜拆放利率。相比之下，亚洲新兴资本市场的利率水平则比美国要高得多，

　　1995年，印尼的存款利率约比美国高出2倍，泰国约高出1倍，马来西亚、菲律宾和韩国约高出30～50%，而且这些国家都采取盯住美元的固定汇率，这样就引导涌入美国的资金为寻求短期高额回报而冲入亚洲的新兴资本市场，使亚洲尤其是东盟国家得到的外资突然增多。1996年，流入亚洲发展中国家的外资比1991～1995年的平均流入量增加了一倍以上，占流入发展中国家新增额的55%，而1991～1995年间的平均比重只有38%。这些进入亚洲新兴资本市场的资金，有相当一部分流入到这些国家的股市和房地产，推动当地的资产“泡沫”不断膨胀，加大了经济运行中的不稳定因素。

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　　欧元统一导致大量货币财富涌入美国，也是创造近年来美国经济奇迹的根本原因。外部资金不断涌入压低了美国资本市场的利率水平，迫使美联储增加货币供应量，刺激了美国企业增加设备投资，也刺激美国消费者利用消费信贷购买住宅，由此引起工业和房地产投资增加;利率水平下降使银行存款大量流向证券市场，使股指和债券价格不断攀升。1990年美国家庭持有的股票只有3·1万亿美元，1997年猛增到11·4万亿美元，以致使一向偏爱住宅等不动产的美国人，1997年在其资产构成中股票第一次超过了不动产的比重。况且外国人近年来也在拼命购买美国的金融资产，据美国商务部统计，1996年，外国人持有的美国公司债券增加了22%，持有的美国股票增加了23%;1995年外国人所持有的美国国债还未超过4000亿美元，1997年已超过15000亿美元，结果使美国证券市场涨得一发不可收拾。资产膨胀使大部分美国人都感到突然间发了大财，消费开支随之增加，并使美国家庭储蓄率从1992年的6·2%下降到1997年3·8%，为战后52年来最低。投资和消费膨胀带出了美国经济的强劲增长，以及就业水平的空前提高，而美元不断坚挺，又使进口物价连年下跌，1997年由于美元币值上升，使美国的进口物价平均水平下降了6·1%，其中机电设备价格下降了7·2%，由此又创造出美国经济高增长、高就业与低通胀并存的奇迹。经济高增长和资产溢价收入增加以及由此带来的个人所得税收入增加，甚至使1997年的美国联邦预算在70年代以来第一次接近平衡。所以，与亚洲的萧条是同样道理，引起美国经济异常繁荣的原因，也不在美国内部，而在美国外部，在于欧元的统一。

　　寻找到引发亚洲金融风暴的真实原因，就可以把握国际经济未来的发展趋势，以及我国国际经济政策的取向。

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　　美国经济的繁荣实质是大量外资流入所导致的经济泡沫，这个泡沫迟早要破灭，时机则取决于欧元启动后前景何时会明朗。一旦可以明显看出欧元的走向是趋于坚挺，1995年以来所形成的巨大国际货币环流就会发生逆转，从而导致美元的急剧贬值和美国经济的严重萧条。但是美国经济毕竟是世界上最强大的经济，美国经济一旦出现风吹草动，所产生的影响甚至有可能大过亚洲金融风暴，所以我们必须高度关注欧元统一中的动向，以避害趋利。

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　　1、欧盟的经济与贸易规模比美国还大，但在国际储备和结算中欧洲货币的比重则大大低于美元，主要原因是统一前各国单独的经济和贸易规模都与美国相差甚远，货币统一后，欧盟将可以整体力量与美国经济抗衡，从而将逐渐纠正欧洲货币在国际储备与国际结算中的比重与其经济实力的不对称，相应增加对欧元的需求。此外，东欧国家与俄罗斯的对外贸易有三分之二是对欧盟国家，地中海三国和西非法郎区也是历来与欧盟贸易联系密切的地区，欧元启动后这些国家也会倾向于更多使用欧元，从而有利于提高国际结算中欧元的比重。

　　2、欧盟国家的国际贸易额虽然很大，但却有60%左右是在欧盟国家内部进行的。过去由于货币不统一，彼此间的贸易也需要对外汇套期保值，因此提高了结算成本。在欧盟各国间的各类支付亦都需要付出兑换费用。有人曾作过一个计算，如果一个人怀揣500法郎从巴黎出发，当走遍所有欧盟国家又回到巴黎的时候，即使一分钱不花而只是过境时把钱兑换成他国货币，也会一分钱不剩，所以欧盟国家才有统一货币的动力。过去欧盟国家间的各类套期保值业务和贸易结算多以美元作中介，欧元启动后由于结算费用更低和手续简化，将会以欧元为主进行，套期保值则无需进行，这样就会提高对欧元的需求，降低对美元的需求。

　　3、欧盟国家的外汇储备总额高达4500亿美元，约占世界各国外汇储备总额的三分之一，其中第一批加入统一货币的11个国家外汇储备总额达3200亿美元，但11国的外部贸易额从月平均进口看，只有520亿美元左右。过去欧盟各国为保持国际收支平衡，需要分别保持外汇储备，而欧元启动后，将由欧洲中央银行统一考虑欧盟国家的国际收支平衡，所需保有的储备额大大低于货币统一前。若按相当于2.5个月的进口保持外汇储备，欧洲中央银行只需持有1300亿美元左右就可以了，因此将富裕出近2000亿美元左右，如果这部分资金被投入外汇市场，就会对美元造成贬值压力。

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学习啦在线学习网 　　第三，如果未来国际货币总的趋势是欧元坚挺和美元疲软，则从债务结构看是美元比重高为有利，欧洲货币比重高为不利。我国目前为启动经济急需政府扩大对外融资规模，在今年乃至明年一段时间内，由于欧元走势还不会明朗，美元的强势仍可能维持一段时间，我们切不可被美元暂时的强势所迷惑，以至于多借以欧洲货币标价的外债。从债务期限看，未来5年左右美元汇率将可能走到谷底，因此以多借5年期左右的美元商业贷款，或在国际资本市场上发行以美元标价的5年期债券为最适宜。特别需要强调的是，如果我们对美元走势的判断基本正确，

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学习啦在线学习网 　　第四，我国在近期是否可以开放资本市场和加快人民币并轨步伐，是一个需要慎重权衡的问题。中国经济没有受到亚洲金融风暴的严重影响，许多人只是看到我国没有开放资本市场，人民币没有国际化，以及我国的债务结构比较合理，是以长期债务为主和直接投资为主，但是没有看到我国90年代以来之所以可以在没有开放资本市场的条件下，吸收了流入到发展中国家一半以上的外资，是由于有香港的存在。香港对中国内地投资长期以来占到中国吸收外资总额的六成以上，并以直接投资为主要方式，但香港人对国内投资的来源，主要不是用自己的钱，而是在香港资本市场上吸收国际资金。香港是世界第六大金融市场，并且有一个“中国概念股”市场，发达国家的资本持有人想要对中国投资，大都是通过购买香港有“中国概念”的上市公司的股票，或者是通过国际性大银行设在香港的分支机构，对这些公司融资。正因为中国有香港这个既在境外又主要服务于中国的国际金融市场，使中国虽未开放自己的资本市场，却可以享受到开放资本市场的好处，当亚洲金融风暴来临时，香港对内地的直接投资不可能象投入到东盟国家的外资那样随意抽逃，虽然港股和地产价格下跌，却无形中保护了中国经济免受冲击，而内地经济的稳定，又强有力地支持了港币的稳定，给香港经济以信心，使香港与中国成为在亚洲金融风暴中唯一能够保持货币稳定的国家和地区。香港与内地经济这种互相促进、互相依赖和互相保护的独特关系，是亚洲以及世界范围内所仅见的。对经济开放度较高的国家来说，保持宏观经济稳定的重要前提是保持币值稳定，而此次亚洲金融风暴说明，一旦金融国际化，币值的稳定与否将主要不是取决于经常项目的平衡，而是取决于资本项下的变化。在国际经济风云变幻的今天，我们是否可以考虑较长期地保持香港与内地间的这种关系，主要是通过香港资本市场进行国际融资，而放慢中国资本市场以及人民币国际化的速度呢?

　　第五，目前人民币和港币都是盯住美元，如果在3年左右美元对欧元出现大幅度贬值，中国的汇率政策应当怎样考虑?如果仍然盯住美元就会随同美元贬值，好处是有利于对美国和欧洲的出口，但有可能类似于亚洲金融风暴中的危机国家那样，一方面损失了大量的名义国民总产值，使国家的名义实力大大降低，损害国际形象;一方面因为货币贬值引起外资抽逃，对经济发展造成不利影响，同时也不可能享受到美元外债的汇率风险收益。比较好的办法是在近两年改行“一揽子”汇率政策，比如欧元、美元和日元以4：4：2的比例分配。这样，如果欧元对美元升值10%，若日元与欧元保持稳定，则人民币对美元升值4%，对欧元和日元贬值6%。对欧元和日元贬值有利于增加对欧、日的出口，而欧元在升值中，正是开拓欧洲市场的好时机。对美元适当升值时，也正是美国市场趋于萎缩的时候，对美国的出口增长本就要放慢。香港由于是以金融经济为主，港币改行盯住欧元的政策可能更为有利，实际上，如果中国不急于推动资本市场的国际化，而更倾向于利用好香港这个国际资本市场，人民币实行“一揽子”汇率而港币实行盯住欧元的汇率，可能会使中国具有一个在汇率方面更广阔的回旋余地。

　　自1973年“布雷顿森林”体系解体以来，由于国际货币失去了内在稳定器，其增长率如脱缰野马。90年代初以来电子化交易体系的引入，大大加快了国际货币的交易速度，大量金融衍生工具的发展，则强烈刺激了国际货币投机性交易的膨胀，使国际货币交易额从80年代末期每日6500亿美元上升到1997年的近2万亿美元，增长了2倍还多，同期国际贸易额却只增长了1·2倍。70年代初期与国际贸易有关的国际货币交易还占到全部国际货币交易额的20%，今天则只有0·5%，这样就使国际经济中不断产生着巨大的风险和新危机，但在这些风险和危机中，往往也蕴含着巨大的机遇。亚洲金融风暴中发达国家与国际组织的作用说明，国际社会实际上还没有找到防范国际经济恶性波动的有效办法，而发展中国家为了加快工业化速度又不可能脱离国际金融与贸易体系，看来这个矛盾在很长一段时间内都不可能很好解决，中国作为一个发展中国家，唯一的办法是加强对国际经济变动趋势的跟踪与研究，趋利避害，利用机遇，把握好调整政策的方向与时机。

学习啦在线学习网 　　则目前正是大量借入美元外债的最好时机，可以使我国在还款时从汇率上大大减轻债务负担。

学习啦在线学习网 　　第四，我国在近期是否可以开放资本市场和加快人民币并轨步伐，是一个需要慎重权衡的问题。中国经济没有受到亚洲金融风暴的严重影响，许多人只是看到我国没有开放资本市场，人民币没有国际化，以及我国的债务结构比较合理，是以长期债务为主和直接投资为主，但是没有看到我国90年代以来之所以可以在没有开放资本市场的条件下，吸收了流入到发展中国家一半以上的外资，是由于有香港的存在。香港对中国内地投资长期以来占到中国吸收外资总额的六成以上，并以直接投资为主要方式，但香港人对国内投资的来源，主要不是用自己的钱，而是在香港资本市场上吸收国际资金。香港是世界第六大金融市场，并且有一个“中国概念股”市场，发达国家的资本持有人想要对中国投资，大都是通过购买香港有“中国概念”的上市公司的股票，或者是通过国际性大银行设在香港的分支机构，对这些公司融资。正因为中国有香港这个既在境外又主要服务于中国的国际金融市场，使中国虽未开放自己的资本市场，却可以享受到开放资本市场的好处，当亚洲金融风暴来临时，香港对内地的直接投资不可能象投入到东盟国家的外资那样随意抽逃，虽然港股和地产价格下跌，却无形中保护了中国经济免受冲击，而内地经济的稳定，又强有力地支持了港币的稳定，给香港经济以信心，使香港与中国成为在亚洲金融风暴中唯一能够保持货币稳定的国家和地区。香港与内地经济这种互相促进、互相依赖和互相保护的独特关系，是亚洲以及世界范围内所仅见的。对经济开放度较高的国家来说，保持宏观经济稳定的重要前提是保持币值稳定，而此次亚洲金融风暴说明，一旦金融国际化，币值的稳定与否将主要不是取决于经常项目的平衡，而是取决于资本项下的变化。在国际经济风云变幻的今天，我们是否可以考虑较长期地保持香港与内地间的这种关系，主要是通过香港资本市场进行国际融资，而放慢中国资本市场以及人民币国际化的速度呢?

学习啦在线学习网 　　第五，目前人民币和港币都是盯住美元，如果在3年左右美元对欧元出现大幅度贬值，中国的汇率政策应当怎样考虑?如果仍然盯住美元就会随同美元贬值，好处是有利于对美国和欧洲的出口，但有可能类似于亚洲金融风暴中的危机国家那样，一方面损失了大量的名义国民总产值，使国家的名义实力大大降低，损害国际形象;一方面因为货币贬值引起外资抽逃，对经济发展造成不利影响，同时也不可能享受到美元外债的汇率风险收益。比较好的办法是在近两年改行“一揽子”汇率政策，比如欧元、美元和日元以4：4：2的比例分配。这样，如果欧元对美元升值10%，若日元与欧元保持稳定，则人民币对美元升值4%，对欧元和日元贬值6%。对欧元和日元贬值有利于增加对欧、日的出口，而欧元在升值中，正是开拓欧洲市场的好时机。对美元适当升值时，也正是美国市场趋于萎缩的时候，对美国的出口增长本就要放慢。香港由于是以金融经济为主，港币改行盯住欧元的政策可能更为有利，实际上，如果中国不急于推动资本市场的国际化，而更倾向于利用好香港这个国际资本市场，人民币实行“一揽子”汇率而港币实行盯住欧元的汇率，可能会使中国具有一个在汇率方面更广阔的回旋余地。

　　自1973年“布雷顿森林”体系解体以来，由于国际货币失去了内在稳定器，其增长率如脱缰野马。90年代初以来电子化交易体系的引入，大大加快了国际货币的交易速度，大量金融衍生工具的发展，则强烈刺激了国际货币投机性交易的膨胀，使国际货币交易额从80年代末期每日6500亿美元上升到1997年的近2万亿美元，增长了2倍还多，同期国际贸易额却只增长了1·2倍。70年代初期与国际贸易有关的国际货币交易还占到全部国际货币交易额的20%，今天则只有0·5%，这样就使国际经济中不断产生着巨大的风险和新危机，但在这些风险和危机中，往往也蕴含着巨大的机遇。亚洲金融风暴中发达国家与国际组织的作用说明，国际社会实际上还没有找到防范国际经济恶性波动的有效办法，而发展中国家为了加快工业化速度又不可能脱离国际金融与贸易体系，看来这个矛盾在很长一段时间内都不可能很好解决，中国作为一个发展中国家，唯一的办法是加强对国际经济变动趋势的跟踪与研究，趋利避害，利用机遇，把握好调整政策的方向与时机。

　　作者：王建