如何看待未来的债券市场
学习啦在线学习网如何看待未来的债券市场
学习啦在线学习网 新兴市场美元债券是最可能跑赢大盘的债券子类别，因为我们认为当前估值及收益率看似具有吸引力，尽管新兴市场危机的持续蔓延仍是关键风险。我们将亚洲美元债券视作核心防御性持仓，尤其是与美国同类债券相比，其目前提供的收益率溢价具有吸引力的情况下。
全球债券市场步步紧逼
美联储强硬立场拉低债券价格
由于市场开始体现美联储加快加息步伐的影响，9月份美国国债和德国国债收益率显著上扬。因此，多数债券市场在此期间录得负回报。
尽管持续变动的美联储加息预期一直推动近期收益率，但我们认为长期通胀预期仍是更加重要的中期推动力。除非通胀预期从过去数月的区间震荡走势转入急剧飙升，则我们预计10年期美国国债收益率将限定在3.25%左右的水平。因此，我们预计债券进一步下行的空间有限，同时认为未来12个月债券有望录得正回报。在欧洲，10年期德国国债收益率可能略涨。
新兴市场美元政府债券 – 看好
在审视投资流程之后，我们认为新兴市场美元债券跑赢其他全球债券的可能性最大。尽管过去数月围绕新兴市场经济增长忧虑无疑增强，但我们认为风险已经大体得到反映。我们看好新兴市场美元债券的基本情景并未改变。与债券其他领域，尤其是美国高收益债相比，此债券子类别6.5%的收益率及估值看似具有吸引力。此类债券还可提供多样性，其持仓覆盖近60个国家，兼具投资级和高收益债券。
我们预计收益率溢价或信用息差仍将大体在当前水平附近区间震荡，源于我们认为新兴市场外汇波动性这一收益率溢价的关键推动力不大可能显著增强。综合考虑看涨美国国债收益率的观点，促使我们预计明年此类债券将录得5%左右的回报率。
不过，我们的看涨观点面临的关键风险仍旧是，与贸易紧张局势相关的忧虑情绪及市场重燃对新兴市场危机蔓延的担忧，导致新兴市场增强预期进一步恶化。
亚洲美元债券 – 核心持仓
学习啦在线学习网 在较为多元化的债券配置之中，我们将亚洲美元债券视作核心持仓，因为我们看好其高质量和防御性特点。这些优势，加之收益率超过5%，促使我们相信亚洲美元债券可以较好地平衡风险与回报。
在亚洲债券市场，我们看好投资级债券多于高收益债券。收益率溢价近期攀升意味着，除信用质量略佳之外，亚洲投资级债券较之美国投资级公司债券提供的涨幅也具有吸引力。
中国债券发行人大举涉足亚洲美元债券领域，令部分投资者持续忧虑，尤其是考虑到贸易紧张局势挥之不去的情况。过去数月，我们强调了看涨中国的观点。市场表现数据对我们的观点予以支撑，因为中国发行人的债券表现与大盘大体一致，而印度和印度尼西亚债券是跑输大盘的主要市场。尽管中国前景恶化仍是关键风险，但我们的基础情景是中国债券的表现保持稳定。
学习啦在线学习网 发达市场投资级公司债券 – 核心持仓
学习啦在线学习网 发达市场投资级公司债券的表现与全球债券大体一致。尽管此类债券的利率敏感性较高且收益率溢价较低，但我们我们看好其高质量，尤其是在周期末段的环境下。
学习啦在线学习网 尽管需要密切关注美国BBB 级债券(投资级债券领域的最低评级)比例上升的情况，但去年该领域相对稳定的整体杠杆率和利率覆盖率在一定程度上缓解了我们的忧虑。
学习啦在线学习网 发达市场高收益公司债券 – 核心持仓
学习啦在线学习网 发达市场高收益债券于今年跑赢全球债券，同时也是唯一录得正回报的债券领域。不过，我们认为，其强劲表现意味着估值已经变得越发偏高，从而降低其未来跑赢大盘的空间。
美国高收益债券的收益率溢价接近十年来的低点，因为其获益于低利率敏感性，美国今年早些时候的减税举措，油价上涨及违约率较低。美国宽松的借贷条件表明未来6-12个月违约率可能维持在较低水平。不过，我们预计未来12个月收益率将最终小幅上升，可能对未来债券表现构成拖累。我们倾向于通过新兴市场美元债券获得6%以上的收益率，因为此类债券估值合理且信用质量更佳。
新兴市场本币债券 – 核心持仓
学习啦在线学习网 尽管过去数月价格已经显著走低，但我们对新兴市场本币债券的看好程度继续下滑。与上月相比，我们对未来12个月新兴市场货币这一本币债券回报的主要推动力的看好程度略微下降。
学习啦在线学习网 此外，过去数月货币走势疲弱可能导致新兴市场国家的进口价格上涨，进而可能导致通胀上升。这可能促使新兴市场央行加息，导致债券价格下降。目前，市场预期明年多数主要新兴市场国家将加息。不过，债券确实可以提供6.5%以上的具有吸引力的收益率，从而应可部分抵消上述负面因素引发价格下滑的不利影响。
发达市场投资级政府债券 – 核心持仓
尽管发达市场投资级政府债券是排名最低的领域，我们仍维持其核心持仓地位。尽管回报可能较低，但在市场波动及周期末段的环境之下，我们将其视为一项对冲。
学习啦在线学习网 尽管美联储和欧洲央行可能继续收紧其货币政策，但我们认为10年期收益率可能仅逐步攀升，在美国尤为如此。因此，尽管近期数据强劲且收益率飙升，但由于长期通胀预期仍保持在窄幅区间内，我们预计10年期美国国债收益率将维持在3.25%左右的水平。
学习啦在线学习网 鉴于短期收益率较之更长期收益率对加息的反应更为强烈，我们预计2年期与10年期收益率之差将进一步下降，而长期收益率由通胀预期推动。整体而言，对于美元计价债券，我们认为5年左右的期限状况提供最佳的风险回报。考虑到我们有关美元和欧元区间震荡的观点，我们倾向于对冲发达市场投资级政府和公司债券的货币持仓，以降低配置的波动性。
对投资者的启示
新兴市场美元政府债券将跑赢全球债券
预计10年期美国国债仍维持在3.25%以下
学习啦在线学习网 看好期限适中(5年左右)的美元计价债券
我国成为全球最大绿色债券市场
一年近8880亿元的全国创业投资管理资本，究竟投向何方?30日下午的浦江创新论坛“科技金融论坛”上，5万余字的最新版《中国科技金融生态年度观察》报告披露：我国创业投资市场规模进一步扩大，资本总量增长高于GDP增速。按传统行业划分，2017年中国创投项目主要集中在软件和信息服务业(18.27%)、新能源和环保(11.61%)、生物医药(11.38%)等领域。按具体板块划分，主要分布在物联网与大数据(9.5%)、绿色经济(9.5%)、金融科技(3.6%)、人工智能(3.5%)等领域。
学习啦在线学习网 绿水青山就是金山银山。在这一“中国创投版图”上，“绿色经济”与物联网及大数据并列第一，成为接近10%比重的支柱，引领科技发展前沿。
绿色金融政策框架初步建立
绿色经济，关联绿色金融。根据2016年人民银行等七部委发布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》，“绿色金融”被这样定义：为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等提供金融服务。
中国科学技术发展战略研究院、中国科技金融促进会和上海市科学学研究所历时一年，联合研究发布《中国科技金融生态年度观察》。以王元为组长的课题组表示，绿色金融已成为世界潮流，包括中国、阿根廷、肯尼亚、孟加拉国、巴西、哥伦比亚等30多个国家和地区出台了绿色金融相关政策。中国在全世界推广绿色金融的举措和活动，大大推动了全球范围可持续发展的进程。
中国科学技术发展战略研究院科技投资研究所副所长张明喜表示，绿色金融逐渐上升为国家战略，相关政策红利不断推出。按十九大报告，我国正“构建市场导向的绿色技术创新体系，发展绿色金融，壮大节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业。”近几年，国家和政府相关部门对绿色金融体系进行顶层设计，完善绿色信贷、绿色债券等绿色金融工具，绿色金融政策框架体系初步建立。在市场上，绿色金融工具发行人和行业信息披露制度得以规范，统一绿色标准、认证、标识体系也有效建立起来。
绿色金融产品发展迅速
当前，绿色金融产品，如绿色信贷和绿色债券等在中国发展迅速。这份年度观察披露，中国已成为全球最大的绿色债券市场，2017年全年，中国在境内和境外累计发行绿色债券规模达2486.8亿元，同比增长7.6%，约占同期全球绿色债券发行规模的22%。另一方面，截至2016年底，21家主要银行业金融机构的绿色信贷余额7.51万亿元，较年初增长7.13%，占各项贷款的8.83%。
记者了解到，各类绿色金融产品在众多领域均实现零的突破。例如，今春，上海临港经济发展(集团)有限公司绿色公司债在上海证券交易所成功发行，募集资金10亿元，拟全部用于临港科技创新城A0202地块项目。由此，交易所首单以绿色建筑为标的的绿色债券成功问世。
学习啦在线学习网 此外，今年太原市、桂林市和深圳市获批建设国家可持续发展议程的创新示范区。政策明确，太原市以资源型城市转型升级为主题、桂林市以景观资源可持续利用为主题、深圳市以创新引领超大型城市可持续发展为主题。绿色金融对创新示范区支撑作用显著，包括为其大力发展节能减排等绿色技术提供重要的资金来源，并从源头上有效抑制区内污染性项目的投资回报率与融资可获得性。
学习啦在线学习网 深圳市在现有资本市场基础之上，突出发展绿色产业基金等产品，开发绿色股票指数、绿色债券指数和绿色基金指数等。报告透露，目前深圳排放权交易所正在牵头开展绿色基金标准制定工作，此举对提升绿色产业直接融资比例将产生重要意义。