sci论文摘要怎么写
sci论文摘要怎么写
刚刚接触SCI的同学，对SCI论文一无所知，学习啦小编整理了含有sci论文摘要的论文，有兴趣的亲可以来阅读一下!
基金sci论文篇一
规划你的基金“红包”
2006年初，股市行情演绎得如火如荼，压抑许久的基金净值也铆足劲儿地往上蹿，好久没有见到收益的“基民”们终于等来了基金的“红包”大礼。据金融界网站统计，2006年前两个月，共有58只非货币型开放式基金77次派发了红利，无论分红基金的公司数目还是分红次数均接近2005年全年的数字。2006年有望成为“基金分红年”。如何规划基金发放的“红包”就成为“基民”的新课题。让我们一起来看看他们是如何规划自己的红包吧。
现金分红，孝敬父母和旅游
学习啦在线学习网 张鹏是一名在深圳工作的建筑设计师，看报纸上介绍了某基金管理公司正在发行的一只风险较高的“南方高增长”股票型基金，觉得比较适合自己的激进型投资风格。该基金公司非常看好自己的这只基金，在发行的时候就自掏腰包认购了5000万元，张鹏还听说基金管理公司的员工们也私下“内部认购”了不少。他想，该基金公司就在深圳，是国内最好的老基金管理公司之一，而且他们公司内部都十分认可这只新基金，估计这只新基金将来的业绩肯定差不了。于是张鹏也去认购了10万元的这只股票型基金。没想到，股市涨得这么好，基金净值升得这么快，才半年多光景，这只基金在今年1月20日和3月1日就实现了两次分红，每份基金分了0.10元的红利，张鹏总共得到了将近2万元的“大红包”，而且剩余的基金总市值还有11万多元。
学习啦在线学习网 张鹏说，“选择现金分红的形式是因为觉得分红才是属于我的收益，选择分红再投资虽然可以省一些申购费，但是一样面临着风险。拿到分红，就等于我的投资成本降低了不少。我要充分享受投资成果。”1月份得到的1万元基金红包，张鹏已经在春节的时候孝敬了父母，他们知道这1万元大红包的来历之后非常开心，直夸张鹏会理财。这3月份的1万元红包，张鹏就准备作为在“五・一”和女友一起去西藏旅游的支出，好好犒赏一下自己。未来，张鹏期待着自己这10万元的投资在2006年能够带给他更多的收益!
学习啦在线学习网 《钱经》 选择现金分红，拿到现金红利，对于“基民”来说是最踏实的一种选择。由于中国投资者过去的投资方式以国债和银行储蓄为主，特别看重利息和分红这种资本利得。拿到现金红利，不仅可以降低自己当初的投资成本，也可以好好体验一下自己的投资成果，有一种投资成就感，激励自己继续进行投资。美国有一位著名的投资家，他总是将自己每一次成功投资收益的一半从股市账户中提出来单独存放，他说只要这样才可以防止自己深陷于市场之中。选择现金分红，对于高风险投资者来说也同样合适，像张鹏这种较为激进的投资者，现金分红也可以有效地降低其投资资金的风险。
红利再投资，作为养老金补充
学习啦在线学习网 王军是一名在北京工作的公务员，23岁大学毕业，26岁结婚生子，33岁当上科长，38岁升任处长……在别人眼里，刚四十出头的王军一切都是那么顺利稳妥，按部就班，从不做冒风险的事情。他的投资风格也是不喜欢风险，十分稳健。2003年，从来没有碰过股票的他选择购买了华夏回报基金。这只基金属于股债平衡型的基金，基金的投资风格十分注重风险，在尽量避免亏损的情况下追求较高的回报。这正好符合他的投资偏好，所以，当时一下子就投资了10万元。这只基金还不错，成立至今才两年半，已经分了7次红利，合计每份基金单位分红达到0.1413元。由于王军平时也不缺钱用，所以，就选择了红利再投资的模式，这样做还可以省掉申购费，挺合算的。
学习啦在线学习网 王军当初投入10万元，由于是选择的是后端收费，而且他打算一直持有，所以，相当于没有手续费。截至目前，王军的华夏回报基金总市值已经达到124000多元了，增长了近四分之一，基金份额也从最初的10万份变成了现在的11.277万份了。王军打算把这笔钱作为自己将来的养老金补充，如果能保持目前的收益率水平，二十年后退休的时候，这笔钱也许有可能变成五六十万元，王军对此信心十足。
学习啦在线学习网 《钱经》 红利再投资最适合长期稳健的基金投资者采用，特别是风险不太高的混合型证券投资基金。长期投资者不在意市场短期的波动，认为市场是最有效率的，频繁的市场操作只会增加交易成本，只有长期投资才能降低成本，所以，红利再投资最适合长期稳健的投资者。这样做一方面可以省掉再投资部分的申购费用，另一方面可以利滚利，实现收益的最大化。
审时度势，“分红+波段”获利
维维是一名在上海外滩高级写字楼里工作的外企高级主管。大学主修经济学专业的她，对于投资理财自有一套独特的理论。2003年底，她判断股市接近底部，但没有精力去挑选个股，正逢广发聚富基金首次发行，便投资了20万元参与了认购。广发聚富基金表现优异，成立才三个多月便进行了第一次分红。
学习啦在线学习网 2004年2月底，广发聚富基金每份基金单位分配红利0.04元，维维认为行情还没有结束，就选择了红利再投资，把所得红利近8000元全部转换为新的份额，一个月后成功逃顶。2005年6月初，股市居然跌破了千点整数关，广发聚富基金的单位净值也跌破了0.90元，这一次空仓了一年多的维维再次出手，购入了整整30万元的广发聚富基金，成功抄底。广发聚富基金的净值很快就回到面值之上。2006年初，广发聚富的净值已经升到1.10元以上，并先后三次推出分红方案，每份基金份额共计分配0.07元。这一次维维没有选择红利再投资，因为她认为目前市场经过大幅上扬，潜在的调整风险越来越大，维维又坚信未来几年的中国股市将步入牛市，而且看好广发聚富基金经理的管理能力，不舍得轻易赎回基金份额，选择现金分红的方式可以有效降低投资成本，规避市场调整的风险。广发聚富的三次分红让维维总共得到了2万多元的红利收入，她表示，如果股市真的出现10%以上的调整，将把获得的投资红利再次用来购买广发聚富基金，赚足中国的大牛市行情。
《钱经》 现金分红与红利再投资相结合，这种方法需要结合对市场的判断作出选择。对于一般的基民来说，难度有些大，不适合长期投资者采用。目前基金分红一般会选择股市行情比较好的时候进行，特别是一轮行情接近尾声的时候。这是因为选择红利再投资，容易买到相对较高的净值，不划算。如果能够对股市行情有一定的了解，就可以对自己采取的分红方式有所选择。在基金净值短期升幅较高的时候，选择现金分红比较稳妥。如果分红是在市场不好的时候进行，则可以选择红利再投资，得到更多的基金份额，在未来市场回升的时候，也可以为自己取得更高的收益。
【关键词】
后端收费―指的是在购买开放式基金时并不支付申购费，等到卖出时才支付的付费方式。后端收费的设计目的是为了鼓励投资者能够长期持有基金，因此，后端收费的费率一般会随着持有基金时间的增长而递减。某些基金甚至规定如果能在持有基金超过一定期限后才卖出，后端收费可以完全免除。
基金面值、净值―一般指的是开放式基金在发行时的票面价值，目前国内新基金发行的面值一般为1.00元。而基金的净值则是基金的“即时市场价格”。
基金sci论文篇二
共同基金的起源
摘 要：本文阐述了共同基金的起源，从“生存合约”及“种植园贷款基金”入手，介绍了早期共同基金的产生、发展过程，而后来的存托凭证、信托投资基金等对现代共同基金产生了重要影响。
学习啦在线学习网 关键词：共同基金;起源;投资
学习啦在线学习网 Abstract：This paper reviews the origins of mutual funds，beginning with“survival contract”and“plantation loan fund”，first introduces the start and development process，and the later depositary receipt and trust and investment fund etc. all have influence on modern mutual funds.
学习啦在线学习网 Key Words：mutual fund，origin，investment
学习啦在线学习网 中图分类号：F830 文献标识码：B 文章编号：1674-2265(2012)12-0061-04
在过去的20年里，共同基金已经成为中小投资者重要的投资工具，最近美国共同基金的数量已经超过了在纽约证券交易所上市的证券数量。与股票投资相比，共同基金具有成本低和多样化等特点。共同基金的起源可追溯到早期的股票交易。
学习啦在线学习网 1868年，“外国与殖民政府信托投资基金(Foreign and Colonial Government Trust)”建立，标志着共同基金的开端。那时，信托投资在荷兰已经存在了近一个世纪。1774年，荷兰商人和经纪人亚伯拉罕·范·凯特维奇(Abraham van Ketwich)发起设立了一个以荷兰共和国的格言“Eendragt Maakt Magt”命名的信托投资基金，他最初的目的是为中小投资者提供多样化的投资机会。他用于分散风险的办法是投资于澳大利亚、丹麦、德国、西班牙、瑞典、俄国和中南美洲的殖民种植园。
第一个共同基金诞生于发达而透明的资本市场上。那时，有100多只不同的证券定期在阿姆斯特丹交易所交易，公众可以在经纪人小报上获知证券价格。阿姆斯特丹交易所交易的主要产品是荷兰中央政府和地方政府发行的债券，以及外国政府发行的债券。由于阿姆斯特丹的利率相对较低，澳大利亚、法国、英格兰、俄国、瑞典和西班牙政府等都会选择在荷兰发行债券。相比之下，在阿姆斯特丹交易所中交易的股票数量很少，多数股票是荷兰东印度公司、荷兰西印度公司、英国东印度公司、英格兰银行和南海公司的，其他证券还包括“种植园贷款基金”。
十八世纪，商人和经纪人找到了一个动员公众参与投资活动的方法——共同基金。共同基金的创新主要表现在两个方面：一是证券化;二是股票替代。证券化是把不具有流动性的财产所产生的现金流作为能够在金融市场中交易的证券的抵押。为了便于交易，证券被重新打包，或将证券与其他资产组合一起重新打包，从而使其面额更小，交易成本更低。这些金融创新的目的是为了克服在国外投资的障碍。荷兰资本市场是今天封闭式共同基金和存托凭证(Depository Receipt，DR)的先驱。
学习啦在线学习网 一、共同基金的前身
在十八世纪之前，世界上出现了许多连结金融资产与非金融资产的投资工具，虽然它们不同于现代的共同基金，但却有着许多共同的特征。它们的演变说明了第一个信托投资基金何以创造出一个金融资产组合的可交易所有权，这些类似于共同基金的证券主要有两类：第一类是“生存合约(contract of survival)”，包括“终身年金(life annuity)”，尤其是“唐提联合养老金或联合养老金”;第二类包括“种植园贷款基金”。
“终身年金”是金融契约，其中借债人在放债人余下的生命期限中向放债人或合约中指定的第三者支付利息。“终身年金”不同于本金要在契约规定的期末偿还的定期贷款。“终身年金”最早可以上溯至大约公元前205年。十七和十八世纪，在成为公共财政的主要融资工具之前，“终身年金”已经在中世纪的法国和北欧相当流行。
在一个联合养老金中，借款人承诺向一群人支付一笔年金，这笔年金将在生存者中进行分配。很多早期的联合养老金是由政府建立的，但是，在十七世纪，就已经出现了私人的联合养老金。在政府设立的联合养老金中，支付承诺是以征税的权力作为保障的。与此不同，私人联合养老金要求某种形式的抵押，以作为对参与者定期支付的保障。常见的做法是用投保人的最初交款购买金融证券。如果标的资产组合按照固定比率支付利息，只要证券能够按时付息，那么，每年的支付就是有保证的。例如，1746年，一个有10个参与者的联合养老金在荷兰发行，投资于皇帝查理六世的债券，其抵押品就是他的财产收益。如果私人联合养老金的投资组合由公司股票组成，那么，固定支付是没有保证的，参与者就只能寄希望于公司的分红政策。1670年，在阿姆斯特丹成立的一个有30个参与者的私人联合养老金就是其中的一个例子，它投资于荷兰东印度公司的米德尔堡会所(Middelburg Chamber)，这个联合养老金是一个“资本联合养老基金”，参与者共同拥有抵押品。大多数“政府联合养老金”仅仅承诺年金，但不偿还本金。“资本联合养老金”则不同，当死去的参与者达到事先规定的人数时，抵押品在幸存下来的参与者中进行分配。
私人联合养老金类似于共同拥有金融证券的投资信托基金。随着时间的推移，当私人联合养老金更多地投资于多样化的证券组合时，它与共同基金的差异越来越小。例如，1770年，在海牙成立的名为“Uit Voorzorg”的私人养老金所投资的资产组合十分类似于“Edndragt Maakt Magt基金”，以及其他早期共同基金。然而，在一个联合养老金中，股份转让是非常困难的，因为它们与登记人的寿命有关，并且联合养老金的目标是使收入流平稳，而不是向参与者提供投资多样化或资产管理服务。 与共同基金有着共同特征的第二类证券是十八世纪的“种植园贷款基金”。它是西印度群岛种植园主的抵押贷款的证券化。最早把私人贷款变成可以公开的、可交易证券的是道依茨公司。约翰·道依茨(Johan Deutz)是奥地利皇帝的代理人，早在1695年，约翰·道依茨就向奥地利皇帝预付了贷款，要求以奥地利皇帝的水银矿收入作为保证金。后来向奥地利皇帝提供贷款的资金来自约翰·道依茨的继承人所创建的“种植园贷款基金”。以奥地利皇帝的水银矿收入作为保证金的“种植园贷款基金”就这样问世了，并且开始在荷兰的资本市场上发行债券。
1753年，约翰·道依茨的企业——由当时的阿姆斯特丹市长吉迪恩·道依茨(Gideon Deutz)领导——利用与此相同的方法向西印度群岛的种植园主提供了抵押贷款，该企业扮演了金融家和佣金代理人的双重角色。约翰·道依茨安排该企业在荷兰资本市场上发行债券，并用募集的款项向在苏里南(荷属圭亚那)的种植园主发放抵押贷款。种植园主则承诺把他们的农作物运回荷兰，交由充当其代理人的约翰·道依茨统一出售;出售这些作物所得货款以及种植园的不动产——包括设备和奴隶——用作向债券持有者偿还利息和本金的保证金。
“种植园贷款基金”具有信托投资基金的一些基本特征，但是，“种植园贷款基金”本身是对种植园主的债权，而不是证券，也就是说，还不足以使这些“种植园贷款基金”成为共同基金。此外，商人金融家的最初目的并不是向公众提供投资分散化和资产组合服务，而是运用他们的声誉为种植园主募集资金，以换取代理装运烟草、可可豆和咖啡的权利。通过发行债券，他们不断地扩展自己的业务，以免受企业资本金的限制。然而，就“种植园贷款基金”自身而言，是一项重要的金融创新，因为它实现了种植园主债务付息的证券化。正因为如此，人们把“种植园贷款基金”视为抵押贷款支持证券(MBS)的先驱。
学习啦在线学习网 二、“Eendragt Maakt Magt”基金
1774年7月，阿姆斯特丹经纪人凯特维奇发起设立了一个名为“Eendragt Maakt Magt”的“种植园贷款基金”，主要投资于外国政府和银行发行的债券，以及西印度群岛的种植园。凯特维奇向投资者承诺的股息率为在4%的基础上，根据每年的投资组合收入水平加以调整。最初的计划确定的存续期为25年，在到期之后，“种植园贷款基金”解散，剩余财产将在余下的投资者中分配。在全部的2000股都被认购之后，申购才向公众开放。之后，要参加这个基金，只能在公开市场上从现有股东手中购买股份。投资者的股份可以是记名的，也可以是不记名的。不记名股票的转让比较容易，因为它无需向发行人登记。不过，这两种形式的股票都可以自由交易。“Eendragt Maakt Magt基金”的这些特征与今天的封闭式投资基金非常接近，它发行固定数量的股份，这些股份代表对可交易证券组合的所有权。柏奎斯(W.L.H.Berghuis)认为，它是世界上第一个共同基金。
三、后来的基金
“Eendragt Maakt Magt基金”的成功，很快地吸引了众多跟随者。1776年，乌得勒支市(Utrecht)的银行家联盟设立了一个名为“有利且谨慎”(Voordeelig en Voorsigtig)的“种植园贷款基金”。这一次，亚伯拉罕·范·凯特维奇不再是主管，根据“内容说明书”的记载，他是定期股息支付的收账代理商(collection agency)，这表明他的确深深地涉足了“有利且谨慎基金”。1779年，亚伯拉罕·范·凯特维奇设立了他的第二个共同基金，名为“Concordia Res Parvae Crescunt基金”，第二只基金的名称和结构都与第一只基金很相似，只是这一次他给投资者留下了更多的自由。说明书仅仅宣称，该“种植园贷款基金”将投资于“可靠的证券，价格下降到值得投机或能够以低于其内在价值的价格购买的证券，以及有充分的理由期望从中获得重大利益的证券”。这意味着，“Concordia Res Parvae Crescunt基金”是现代价值基金的鼻祖。
学习啦在线学习网 四、早期共同基金的命运
学习啦在线学习网 早期共同基金的命运与它们的主要投资——西印度群岛“种植园贷款基金”的命运紧密相连。1780年，第四次英国战争爆发，战争阻碍了种植园主向它们的荷兰佣金经纪人运输种植园的果实，从而影响了种植园投资人的收益。例如，约翰·道依茨的第一笔“种植园贷款基金”的价格就下降了35%—40%，此时，债券持有人被迫接受较低的利率。1782年，投资收入的下降迫使凯特维奇停止回购“Eendragt Maakt Magt”股份，并在几年后降低了股息支付水平。十八世纪末，三只基金都从官方出版的阿姆斯特丹证券交易所的价格记录中消失了，其交易价格仅见于证券经纪人进行的不定期私人拍卖。1799年，“Eendragt Maakt Magt基金”的计划存续期到期时，投资者同意“种植园贷款基金”展期至全部股份能够平价赎回之时。1803年，亚伯拉罕·范·凯特维奇和Voomberg企业接手了“Eendragt Maakt Magt基金”和“Concordia Res Parvae Crescunt基金”的管理工作。至1811年，“Eendragt Maakt Magt”基金的价格下降到了其500荷兰盾面值的25%，后来逐步恢复了，这似乎是个奇迹，但是，该基金在价格大幅下降的情况下已经主动在公开市场上进行了股份回购。1824年，清算所得561荷兰盾的股息付给了余下参与者。“Concordia Res Parvae Crescunt”基金的最终清算拖延的时间较长，它存在了114年，一直到1893年才被政府解散。1894年，投资者得到430.55荷兰盾/股，以每股初始投资500荷兰盾计算，投资者收回了最初投资的87%。
五、美国的金融财富投机
在十八世纪80年代和90年代，曾经出现了30多个投资信托基金，它们的唯一目标是：就美国的未来信用进行投机。荷兰、法国和西班牙是美国独立战争的主要财政支持者。1782—1791年，在阿姆斯特丹和安特卫普大约募集了3200万荷兰盾，其中大部分被用于支持美国独立战争的财政供给。这些预付款发生在美国的信用持续恶化时期之后。 大量的战争支出与有限的征税能力，造成了美国由各州和大陆议会发行的纸币泛滥。人们原本希望，当发行的纸币票据被用于结算未来的税赋时，纸币会自动得到清偿。但是，由于当时发行的纸币数量远远超出了预期纳税额，结果是大陆货币持续贬值。然而，纸币仅仅是流通中“票据债务”的一部分。在战争期间，“军需官和物资供应处”给个人发行了强行征用物品的凭证，但是，发给士兵的是军饷凭证，加之联邦政府和各州政府发行了大量付息债券，结果造成美国的金融票据泛滥。更糟糕的是，没有人知道已经发行的债务规模到底有多大，也没有人知道这些债券最后应该由谁来负责偿还。有些州从国会那里赎回了债务;有些州则认为国会要为战争期间发生的债务负责，并且要求国会承担本州的部分债务。1782年，国会向各州派出委员清查全部债务。如果权利是用贬值的现钞标明的，它们就被转换为硬通货价值，而且发行了“最终清算凭证”。这一“清算”过程明确了政府债务余额，但是，并没有解决如何偿付的问题。被清算债券的市场价格反映了投资者对全部得到偿付前景的复杂心情。1788年，1美元面值的债券价格在15—40美分之间波动，债券的具体价格因发行债券的州和债券类型不同而不同。
六、存托凭证
学习啦在线学习网 封闭式共同基金和“种植园贷款基金”是通过资产替换，以及资产证券化创造流动性的例子。“种植园贷款基金”为不具有流动性的抵押品投资组合提供了流动性，共同基金则为中小投资者提供了持有和买卖多样化投资组合的机会，尽管那些投资于美国债券的基金，其最初动机并不是多样化。由于外国注册要求的限制，外国证券本来不能在阿姆斯特丹买卖，是信托投资基金赋予了外国证券流动性。纯粹的资产替换出现是20多年之后的事情，其直接目的是降低对外投资的成本。
在十八和十九世纪，许多政府借债都记录在“公债册”(book of public debt)上。“公债册”是一个很大的本子，写有很多投资者的名字。投资者会收到一个收据，据此可以定期从财政部领取利息。虽然原则上并不排除外国投资者，但实际上，只有大投资者和金融机构才能够绕过登记要求并克服在国外收取利息的困难。
至十八世纪末，Hope&Co.公司成了俄国沙皇在荷兰募集资金的主要银行，除了以沙皇的名义直接发行债券外，Hope&Co.还使小投资者参与申购俄国公债成为一种流行趋势。1824年，“Hope，Van Ketwich，Voomberg”和“Widow W. Borski”办事处成立。办事处以自己的名义注册购买外国债券，并出售存托凭证，这些债券和凭证均以荷兰公债作为支持。投资者只需支付小额费用，Hope&Co.公司就可以帮助他们从国外收取利息。“存托凭证”持有者则根据“存托凭证”上所附的息票领取利息。“存托凭证”的另外一个优点是，它可以在阿姆斯特丹以不记名的方式进行交易，从而绕过了政府的注册要求。如果愿意的话，投资者还可以随时用“存托凭证”从管理办事处换回在外国公债册中的原始记名证券。为了打消投资者的担忧，“存托凭证”明确规定，管理者可以把原始记名证券保存在“一个铁箱内，要三把钥匙凑齐了才能打开这个箱子，而这三把钥匙分别由三个公证人掌管”。
最初，“存托凭证”是为了便利外国政府的债券交易而创造出来的。十九世纪后半叶，存托凭证在阿姆斯特丹证券市场上十分流行。存托凭证还避免了交易美国铁路股票所面临的繁琐的注册要求，也方便了国外股息的收取。1863年，波伊斯维因 (Boissevain)和泰伊克塞伊拉·德马托斯(Teixeira de Mattos)商号建立了美国铁路股票办事处，以购买伊利诺斯铁路公司的股票。原始股保存在一个公证人手里，基于这些原始股，该办事处发行了“伊利诺斯铁路公司凭证”，每份一股、五股或十股。“伊利诺斯铁路公司凭证”以不记名的方式自由转让，凭息票领取由原始股产生的股息。“伊利诺斯铁路公司凭证”所有权的转让并不需要过户美国公司的股票，因为管理办事处仍然是所有者，虽然投资者有权要求凭存托凭证把原始股转到他们的名下。
学习啦在线学习网 为了方便外国投资者，一些美国公司在伦敦设立了股票过户册——但是，从未在阿姆斯特丹设立过这样的过户册，这可能是因为存托凭证在英国也得到了广泛使用。摩根(J.P.Morgan)于1927年在英国零售商塞弗里奇(Selfridge)公司股票上设立了“美国存托凭证(American Depository Receipts，ADR)”，此前，摩根银行在欧洲市场的存托业务已经开展了一个多世纪。
七、十九世纪的共同基金
荷兰之外第一个投资信托基金是1868年在伦敦成立的“国外和殖民地政府信托投资基金”。与“Eendragt Maakt Magt基金”一样，“国外和殖民地政府信托投资基金”也投资于外国政府债券。根据说明书记载，该基金的目的是给“投资者以适当的手段，使中小投资者也可以像大资本家那样将投资分散于不同的股票”。“国外和殖民地政府信托投资基金”模仿了荷兰的信托投资基金，即投资收入将用于向投资者支付更多股息，并在24年的存续期内逐步清偿股份。到1875年，伦敦已经设立了18支这样的基金。正是在这一时期，苏格兰人罗伯特·弗莱明(Robert Fleming)设立了著名的第一信托投资基金。第一信托投资基金主要投资于美国铁路债券，后来改名为“第一苏格兰美洲信托投资基金”。十九世纪90年代，“信托投资基金”被引入美国。早期的美国信托投资基金大多是“封闭式基金”，就像“Eendragt Maakt Magt基金”一样，发行的股份数是固定的。新股份的发行或回购已经很少见了，回购或发行价也未必与标的投资组合的内在价值成比例。
1924年，情况发生了变化。当时，“马萨诸塞投资者信托基金”成为美国第一支开放式共同基金，允许投资公司随时按照标的投资组合价值的一定比例发行或赎回股份。资本规模的可变性已经成了共同基金的主要特征，这一重要创新促成了“开放式基金”的成功发行。我们不得不感叹，十九世纪信托投资基金的许多特征一直延续到了今天。
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